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　　全面降準(zhǔn)近在咫尺，人民幣走強勢頭依然難擋。12月8日，在岸、離岸人民幣對美元匯率盤中雙雙升破6.35關(guān)口，日內(nèi)分別最高觸及6.3451、6.3444，強勢站上2018年5月以來高位。在業(yè)內(nèi)人士看來，外貿(mào)保持高景氣度與市場主體結(jié)匯需求旺盛，是支撐本輪人民幣匯率走強的主要推動力。而匯率本身受基本面、市場供求、內(nèi)外貨幣政策、國際資本流動性等多種因素影響，其走勢與降準(zhǔn)實施之間沒有確定規(guī)律。未來一段時間，人民幣有望在合理均衡水平附近，呈現(xiàn)強勢震蕩格局。

　　外貿(mào)高景氣度疊加強勢結(jié)匯推升人民幣走強

　　自9月末以來，人民幣走勢盡顯穩(wěn)健姿態(tài)，人民幣對美元匯率與美元指數(shù)近期呈現(xiàn)出較為少見的雙雙上漲態(tài)勢。據(jù)Wind統(tǒng)計，10月初至今，在岸人民幣對美元匯率上漲1.74%，同期美元指數(shù)上漲2.11%。

　　專家認(rèn)為，外貿(mào)高景氣度、市場主體強勢結(jié)匯需求成為本輪人民幣走強的主要推手。11月我國進(jìn)出口同比增速雙雙超出市場預(yù)期。海關(guān)總署最新公布數(shù)據(jù)顯示，以美元計，11月我國進(jìn)出口同比增長26.1%，其中，出口同比增長22%，預(yù)期為20.3%；進(jìn)口同比增長31.7%，預(yù)期為21.5%；貿(mào)易順差為717.2億美元。

　　建行金融市場部團(tuán)隊表示，我國出口增長強勁，主要是因為海外進(jìn)入節(jié)假日消費旺季，需求持續(xù)復(fù)蘇，也不排除部分商戶提前備貨，以應(yīng)對供應(yīng)鏈中斷的風(fēng)險。進(jìn)口表現(xiàn)超預(yù)期，則是因為國內(nèi)經(jīng)濟回暖，加之去年同期基數(shù)較低。

　　“對人民幣匯率來說，更為重要的是貿(mào)易順差規(guī)模。11月的貿(mào)易順差為年內(nèi)次高，1至11月累計實現(xiàn)貿(mào)易順差5817億美元，同比擴大近三成，超過去年全年的貿(mào)易順差水平。”該團(tuán)隊表示，高水平的貿(mào)易順差形成了人民幣凈結(jié)匯需求，對人民幣匯率構(gòu)成基本面支撐。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，近期人民幣表現(xiàn)強勢，受多方面因素影響。當(dāng)前，國內(nèi)疫情防控形勢整體向好，國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步恢復(fù)，國內(nèi)金融業(yè)有效開放，人民幣資產(chǎn)吸引資金趨勢流入。同時，我國外貿(mào)表現(xiàn)強韌，貿(mào)易順差處于歷史次高，年底結(jié)匯意愿強等。

　　今年以來，在持續(xù)高順差帶來大規(guī)模結(jié)匯背景下，人民幣對美元匯率漲逾2.7%，衡量人民幣對一籃子貨幣匯率變化的CFETS人民幣匯率指數(shù)已上漲8.2%。

　　降準(zhǔn)與匯率走勢沒有確定規(guī)律

　　在全面降準(zhǔn)下周即將實施的背景下，人民幣匯率未來走勢如何？

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，考慮到當(dāng)前及未來一段時間我國出口將延續(xù)較高增速，人民幣有望保持強勢運行狀態(tài)。本次降準(zhǔn)不大可能給人民幣匯率帶來明顯的貶值壓力。事實上，本次降準(zhǔn)有可能適度抑制人民幣過快升值，為出口企業(yè)提供更為穩(wěn)定有利的匯率環(huán)境。

　　“從歷史經(jīng)驗看，降準(zhǔn)與匯率走勢沒有確定規(guī)律，匯率本身受基本面、市場供求、內(nèi)外貨幣政策、國際資本流動性等多種因素影響。”周茂華認(rèn)為，近期降準(zhǔn)并未改變穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)，且通過降準(zhǔn)與結(jié)構(gòu)性工具配合，引導(dǎo)金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟，推動經(jīng)濟穩(wěn)步恢復(fù)。

　　周茂華表示，近期人民幣體現(xiàn)出較強的“避險屬性”，向全球市場傳遞出正能量。他認(rèn)為，相較全球主要貨幣來看，人民幣對美元匯率走勢持穩(wěn)，走出“獨立行情”。同時，結(jié)合國內(nèi)外貿(mào)進(jìn)出口等宏觀指標(biāo)看，人民幣整體處于均衡水平附近運行，雙向波動常態(tài)化，市場心態(tài)沉穩(wěn)。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，歲末年初的剛性結(jié)匯需求將支撐人民幣保持穩(wěn)中偏強走勢。但長期來看，人民幣將在合理均衡水平附近運行，雙向波動常態(tài)化，連續(xù)走高態(tài)勢難以維系。

　　中信期貨研究部張菁分析稱，貨幣政策“穩(wěn)字當(dāng)頭”，強調(diào)“以我為主”，匯率彈性將被釋放。預(yù)計隨著春節(jié)前剛性結(jié)匯需求窗口期過去，結(jié)匯力量對于人民幣匯率的支持將逐步減弱。

　　全國外匯市場自律機制第八次工作會議強調(diào)，目前全球經(jīng)濟金融形勢復(fù)雜多變，主要經(jīng)濟體央行貨幣政策開始調(diào)整，影響匯率的因素較多，未來人民幣匯率既可能升值，也可能貶值，雙向波動是常態(tài)，合理均衡是目標(biāo)，偏離程度與糾偏力量成正比。